一季度业绩略超预期，收入规模大增 64%，市占率有望持续提升公司 2021年 Q1实现收入 33.5亿元，同比增长 64%，比 2019年同期增长 51%；实现归母净利润 2.2亿元，同比增长 45%，比 2019年同期增长 52%，净利润规模行业第一，业绩略超预期。

　　受原材料价格上升等因素影响，2021年 Q1公司毛利率降至 18.6%（上市以来最低水平），环比 2020年 Q4下降 1pct.，同比 2020Q1下降 2.4pct.，相比 2019年 Q1下降 1.7pct.。公司费用管控取得成效，净利率维持较好。2021年 Q1公司管理费用率、销售费用率分别为 2.3%、4.8%，同比下降 0.6pct.、0.8pct.，环比 2020Q4下降 0.1pct.、1.4pct.，使得公司净利率环比 2020Q4上升 0.1pct.，达到 6.6%；同比 2020年Q1下降 0.8pct.，相较 2019年 Q1上升 0.1pct.。

　　2020年公司全年实现叉车销售 20.7万台，同比大幅增长 49%，高于全行业 32%增速；国内市占率提升 2pct.至 26%。2020年 Q4公司叉车销量高增长，实现营收 32亿元，同比增长 54%；2021年 Q1营收规模持续高增长，预计全年公司叉车销量增速快于行业增速，市占率有望持续提升。

　　叉车销量淡季不淡持续火爆，公司发行可转债推进新能源叉车扩产叉车行业一季度通常为销售淡季，2021年 1-2月行业销量为 11.6万台，在 2020年疫情低基数下同比增长 115%，相比 2019年同期增长 44%，Q1行业销量持续超预期，全年行业销量有望维持较高增速。

　　公司于今年 3月 25日正式启动 11.5亿元可转债申购，债券期限为 6年，拟投资建设年产 6万台新能源叉车项目、研发中心升级、集团信息化升级、营销网络及叉车体验中心，建设期 2年；其中年产 6万台新能源叉车项目预计年均新增税后利润约3亿元。募投项目建成后将有效扩张产能，提升技术水平及经营效率。

　　盈利预测与估值预计公司 2021-2023年可实现净利润 10.1/12.1/14.4亿元，同比增长 20%/20%/19%，对应 EPS 为 1.17/1.40/1.66元，对应当前 PE 为 20/17/14倍，维持 “买入”评级